计算机大白话174 再谈华宇软件:监察委新需求开启新一轮成长周期

栏目:名句 来源:贵州新闻网 时间:2019-10-06


坊间传言导致昨日跌停。昨天华宇软件吃了一个跌停,因为传言高院院长换人,前院长是把法律信息化当做一项重点工作推进的,所以市场因为此事对于法律信息化的需求产生了疑惑。这种跌停与业绩无关,我觉得会很快恢复,因为员额制导致法官人数减少,而案件数量依然在增加,提升法官效率这件事情一定是不可逆的,不会因为院长换人就不搞了。

 

监察委新需求开启新一轮成长周期。有段时间没看华宇软件了,基本面已经出现了重要的积极信号,因为监察委信息化订单已经产生了。2018年3月,国家监察委正式揭牌,组织机构调整完毕后将陆续释放信息化需求(从基础信息化建设,到业务平台搭建,以及单点的智能服务、知识服务)。华宇软件过去二十年专注于法院、检察院等部门的信息化,国家监察委作为全新部门,将带来量级跟法院信息化接近的需求,我认为2019-2020年将是监察委信息化需求的爆发期,公司将迎来一轮新的成长周期。从项目的单体体量上说,监察委项目一个省可能达到几亿规模,从总的需求体量上讲,每年监察委项目体量将是法院信息化的一半左右(公司内部测算)。前面一直在讲,一个公司很难再次获得成长,比如三六零这种的,而华宇软件的成长动力来自国家的组织机构调整,这是不可抵抗的外力。

 

新签合同额高增长,保证了2019年业绩。公司发布2018年业绩预告,归母净利润约在4.76亿元至5.15亿元之间,预计比上年同期增长25%至35%。新签合同额显著增长,约在39.55亿元至40.96亿元之间,预计比上年同期增长40%至45%。虽然少数新签合同已经在2018年确认收入,但对2019年业绩将带来强力支撑,提高了业绩确定性。就算2018年5亿净利润,2019年35%增长,那么2019年的净利润达到6.75亿元。现在市值107亿,对应2019年16倍PE,已经进入了有重大机会的范围(原则上不考虑PE超过20倍的,或者PEG大于1的)。尤其是华宇基本面还有向上的拐点(东方国信没有拐点,但是有热门概念,也不到20倍,PEG<1,也进入了我的选股舒适区),低的PE值说明市场预期还没有充分反映积极的边际变化。

 

子公司联奕科技经营情况良好,商誉减值风险小。华宇软件并购联弈科技带来近13亿商誉,市场担忧减值风险。目前来看,联奕科技省外收入占比不断提升(2017年达到55%)验证公司竞争力,推出本科教学评估和高职教学整改新产品将为公司带来新的增量收入,未来市场空间广阔,短期无需考虑商誉减值风险。

 

和讯飞的竞争关系。市场普遍担心讯飞在法检领域对于华宇软件的打压,讯飞依托语音技术,主要做的是语音转文字,目前语音转文字基本上已经在所有法院做了一轮了,开始进行更新换代。此外,讯飞在某些地区会做一些跟证据有关的业务,称之为智慧法院。相对来说,讯飞目前涉及的领域还比较少,对华宇构不成全面影响。华宇在法检信息化领域耕耘了20年了,法律方面的人才储备较多,我觉得短期还看不到特别大的影响,但是需要持续关注讯飞的动作,以防竞争格局的恶化。


最后,作为有重大机会的公司,后续会对华宇软件进行系列研究。没有机会的股票,除非在行业上有战略意义,原则上不花过多的时间和精力。


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